公司與行業(yè)|高盛、橋水大幅加倉(cāng)，阿里巴巴是那個(gè)天選之子么？

36 氪獲悉，橋水、高盛和 JP 摩根都在最新披露的季度持倉(cāng)報(bào)告中，大肆加倉(cāng)了阿里巴巴的股票。

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橋水基金加倉(cāng)阿里巴巴幅度達(dá) 244%，占投資組合比例為 3.44%。阿里巴巴同樣也是高盛持倉(cāng)最多的中概股，從二季度持倉(cāng)比例變化來(lái)看，阿里巴巴位居其第五大買(mǎi)入股，另外，小摩也于第二季度增持了阿里巴巴約 45.8 萬(wàn)股。（最前線 | Q2 多機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值環(huán)比增長(zhǎng)，阿里巴巴獲高盛、橋水等大幅增持）

一時(shí)間，阿里巴巴一下子成為了海外機(jī)構(gòu)最喜愛(ài)的中概股。那么，阿里巴巴是市場(chǎng)的天選之子么？

進(jìn)擊的科技股

無(wú)論是國(guó)內(nèi)的科技巨頭還是 FAAMG（Facebook、亞馬遜、蘋(píng)果、微軟和谷歌）為首的科技股，都出現(xiàn)了大幅度的暴漲。

從海外指數(shù)來(lái)看，納斯達(dá)克指數(shù)先于道瓊斯和標(biāo)普 500 創(chuàng)出歷史新高，美聯(lián)儲(chǔ)大量印鈔后的流動(dòng)性寬松，推升了美股估值。

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的底層實(shí)業(yè)遭遇了嚴(yán)重的沖擊。原先，很多聲音都指出，這次疫情所造成的慘烈情況堪比 1929 年的大蕭條。從全美的失業(yè)率來(lái)看，的確差不多趕上了大蕭條，不少數(shù)據(jù)都創(chuàng)出大蕭條以來(lái)的大值。

可實(shí)際情況則是，由于線上娛樂(lè)和消費(fèi)為首的數(shù)字經(jīng)濟(jì)大行其道，以及流動(dòng)性寬松后，美股很快就從暴跌影響中恢復(fù)，科技公司成為最為耀眼的明星。越來(lái)越多的人對(duì)科技需求有所提升，例如，越來(lái)越多的人開(kāi)始線上購(gòu)物。無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，線上消費(fèi)的 蛋糕 出現(xiàn)了急劇擴(kuò)張的情況。

國(guó)內(nèi)線上消費(fèi)

美國(guó)

因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的火熱避免了大蕭條的出現(xiàn)，越來(lái)越多的社會(huì)資源開(kāi)始向科技行業(yè)傾斜后，科技股的火熱也不足為奇。

同時(shí)，科技股本來(lái)就是對(duì)利率極為敏感的行業(yè)。因?yàn)?，科技屬于資本密集型行業(yè)，需要高投入才能得到高回報(bào)，所以，利率的走弱會(huì)潛在的提升科技股的估值。

阿里是不是最好的那個(gè)？

阿里巴巴年初至今，美股累計(jì)漲幅達(dá) 20.32%，港股達(dá) 19.79%。盡管，漲幅小于騰訊，但是憑借核心電商和云服務(wù)優(yōu)勢(shì)，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，阿里相較于騰訊更有業(yè)績(jī)持續(xù)性。

就像上一篇文章《公司與行業(yè) | 騰訊財(cái)報(bào)會(huì)是科技股的強(qiáng)心劑么？》中提到，

手游用戶市場(chǎng)的環(huán)比下降需要引起重視。因?yàn)?，這主要是國(guó)內(nèi)用戶的生活恢復(fù)正常之后，游戲時(shí)間被工作或者學(xué)習(xí)所占用，也就是說(shuō)疫情導(dǎo)致的流量紅利開(kāi)始消失。這也是為什么國(guó)內(nèi)游戲類(lèi)個(gè)股在最近跌勢(shì)較重。

盡管，很多聲音都說(shuō)疫情改變了國(guó)內(nèi)的游戲生態(tài)和習(xí)慣，但現(xiàn)實(shí)情況則完全相反，一旦玩家開(kāi)始投入工作之中，玩游戲就變成一件被拋之腦后的事情。所以，二季度就算游戲業(yè)績(jī)暴漲能夠支撐整體估值，但二季報(bào)只能反映過(guò)去 1-6 月份所發(fā)生的事情。市場(chǎng)投資者認(rèn)為，這種高業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃?2 季度見(jiàn)頂。

雖然電商的爆發(fā)力并不像游戲那樣，有如此爆發(fā)力，但是，電商的持續(xù)性將比游戲更好。疫情的影響對(duì)電商行業(yè)來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是非常深遠(yuǎn)的，更多人接觸到生鮮配送后，想要再重新回到原先的模式將十分困難。畢竟，人都是有惰性的，否則外賣(mài)行業(yè)也不會(huì)如此火熱?，F(xiàn)在，生鮮配送在整個(gè)外賣(mài)配送比例也在提升。

核心收入

從 Q1 的成績(jī)來(lái)看，在高基數(shù)的情況下，收入依舊有所提高，并且這還是在疫情嚴(yán)重打擊了供應(yīng)鏈，使得供給嚴(yán)重不足后，供需錯(cuò)配下的成績(jī)。現(xiàn)在，隨著供應(yīng)鏈的恢復(fù)，供給瓶頸不復(fù)存在，銷(xiāo)售額的上修空間也被打開(kāi)。

所以，從中期的角度來(lái)說(shuō)，阿里的電商業(yè)績(jī)大概率出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇。

另外，阿里相比騰訊還有一個(gè)殺手锏，那就是云服務(wù)的優(yōu)勢(shì)。

2020 財(cái)年阿里云全年收入首次超過(guò) 400 億元，全年保持了 60% 以上的增長(zhǎng)，2020 年一季度收入 122 億元，同比增長(zhǎng) 58%，為連續(xù)第二個(gè)季度收入超過(guò)百億。在疫情的催化下，2020 年二季度的收入可能會(huì)持續(xù)超預(yù)期。最起碼從騰訊的云服務(wù)來(lái)看，二季度依舊處于一個(gè)環(huán)比提升的階段。

全球云計(jì)算

從最新的 Canalys 統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里云在全球云計(jì)算的份額中穩(wěn)步提高。

因此，站在 Q2 的角度來(lái)看，云計(jì)算的收入勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加速，并且市占率也將大概率提高。

2020Q2 是否會(huì)超預(yù)期？

回顧第一季度，在遭遇了嚴(yán)重的供應(yīng)鏈沖擊后，阿里的業(yè)績(jī)依舊保持一個(gè)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，韌性十足。

在第二季度，隨著國(guó)內(nèi)率先完成復(fù)產(chǎn)復(fù)工以及供應(yīng)鏈的額恢復(fù)之后，供給瓶頸消失，阿里的業(yè)績(jī)將會(huì)有一個(gè)明顯的提升。

如果說(shuō)，騰訊更像是一個(gè)短跑選手，那么阿里則是一個(gè)耐力型的長(zhǎng)跑選手。2020Q2 將大概率出現(xiàn)報(bào)業(yè)績(jī)的報(bào)復(fù)性反彈。

阿里 GMV

作為中國(guó)大的電子商務(wù)平臺(tái)企業(yè)，阿里巴巴的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，活躍用戶規(guī)模、 平臺(tái)總交易額 ( GMV ) 、單用戶平均交易額、服務(wù)收入、利潤(rùn)體量等各項(xiàng)指標(biāo)均處于絕對(duì) 領(lǐng)先地位。截止 2020 年 3 月 31 日，阿里平臺(tái)年化活躍買(mǎi)家數(shù) 7.26 億 ( 同期京東約 3.62 億，拼多多約 5.85 億 ) ，移 動(dòng)端月活 8.46 億，人均 GMV 高達(dá)超 9000 元，顯著領(lǐng)先其他平臺(tái)。

2020Q2，阿里 GMV 將大概率繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，加上國(guó)內(nèi)二季度出現(xiàn)的云服務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，阿里成為外資青睞的對(duì)象也屬正常。畢竟，在對(duì)標(biāo)公司亞馬遜今年暴漲超 70% 的情況下，阿里補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。

現(xiàn)在，隨著財(cái)報(bào)季的臨近，阿里勢(shì)必也會(huì)成為投資者追逐的焦點(diǎn)，這點(diǎn)需要投資者引起重視。

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