終于，寒武紀(jì)成了一個(gè)正常的AI公司

當(dāng)下?tīng)I(yíng)收的不確定性，持續(xù)虧損的情況，迫切上市的心態(tài)，也讓不少人感嘆，從前那個(gè)自帶光芒的AI明星寒武紀(jì)也開(kāi)始成為了萬(wàn)千個(gè)平凡的AI公司之一了。

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出品| 虎嗅科技組

作者| 張雪

封面| IC photo

進(jìn)入2020年，科技企業(yè)們明顯加快了IPO的步伐，尤其是科創(chuàng)板上市條件放寬之后，很多初創(chuàng)公司或躍躍欲試，或加速推進(jìn)。

寒武紀(jì)就是這樣的一個(gè)存在。

在4月10日接受上海證券交易所問(wèn)詢后，5月7日，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“寒武紀(jì)”）披露了與首輪審核問(wèn)詢函相關(guān)的回復(fù)。

面對(duì)上交所這份包含6大類20個(gè)問(wèn)題的犀利考題，寒武紀(jì)卸下了明星AI公司的光環(huán)，變成了一個(gè)想迫切上市，又極盡無(wú)奈的普通創(chuàng)業(yè)公司。

從披露的回復(fù)看，上交所的問(wèn)題涉及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、研發(fā)項(xiàng)目、營(yíng)業(yè)收入、募投項(xiàng)目、應(yīng)收賬款等，可以說(shuō)一針見(jiàn)血地問(wèn)出了外界關(guān)注的重點(diǎn)。

一個(gè)月多月前，寒武紀(jì)向科創(chuàng)板提交招股書時(shí)，虎嗅曾分析過(guò)當(dāng)下的寒武紀(jì)，但直到回復(fù)報(bào)告公布，才覺(jué)得一個(gè)相對(duì)真實(shí)的寒武紀(jì)才剛剛浮出水面。

在回復(fù)報(bào)告中，寒武紀(jì)絲毫不避諱談到當(dāng)下缺錢的現(xiàn)狀，失去華為大客戶之后的隱憂以及獲得政府補(bǔ)助等話題。

上市前，寒武紀(jì)已褪去光環(huán)

曾經(jīng)的寒武紀(jì)輝煌無(wú)比，在華為超級(jí)大單，中科院技術(shù)背景的加持下，沒(méi)有人不看好它的未來(lái)。

但有時(shí)這樣的光環(huán)也不一定都是正向的，當(dāng)華為選擇用自研芯片，當(dāng)寒武紀(jì)獲得政府大單，隨之而來(lái)的質(zhì)疑聲也同光環(huán)成了正比。

不過(guò)在回復(fù)報(bào)告中，我們可以很明顯地看到，寒武紀(jì)明里暗里地在強(qiáng)調(diào)兩個(gè)不依賴不依賴華為，不依賴中科院。

在核心技術(shù)人員方面，回復(fù)報(bào)告中開(kāi)篇就談到了兩個(gè)“關(guān)鍵先生”陳云霽和梁軍。

身為中科院“雙子星”之一，陳云霽曾擔(dān)任寒武紀(jì)董事和“首席科學(xué)家”，在寒武紀(jì)兼職期間參與過(guò)公司部分研發(fā)工作，在公司創(chuàng)立不久后即離開(kāi)公司， 目前在中科院計(jì)算所擔(dān)任研究員、博士生導(dǎo)師。

寒武紀(jì)方面指出，陳云霽在職期間并未直接參與產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)的具體工作，離職后，其也未對(duì)寒武紀(jì)進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)的指導(dǎo)。

換言之，陳云霽對(duì)于寒武紀(jì)核心技術(shù)及主要產(chǎn)品的形成未起到重要作用，這也就撇清了中科院和寒武紀(jì)的部分關(guān)系。

另一方面，依照招股書，寒武紀(jì)2019年第一大客戶為珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局的智能計(jì)算平臺(tái)（二期）項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目總價(jià)高達(dá)4.4億，直接為寒武紀(jì)帶來(lái)了2億營(yíng)收。

在被問(wèn)及是否依賴中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所等相關(guān)單位獲得智能計(jì)算平臺(tái) (二期)項(xiàng)目時(shí)，寒武紀(jì)表示：

橫琴先進(jìn)智能計(jì)算平臺(tái)(一期)項(xiàng)目由中科院出資 建設(shè)，設(shè)備產(chǎn)權(quán)歸中科院所有;橫琴智能計(jì)算平臺(tái)(二期)項(xiàng)目則是由橫琴新區(qū)出資建設(shè)，設(shè)備產(chǎn)權(quán)歸橫琴新區(qū)所有，兩個(gè)項(xiàng)目的出資建設(shè)單位不同。橫琴新區(qū)采購(gòu)公司產(chǎn)品及服務(wù)屬于商業(yè)行為 。

另一位梁軍是寒武紀(jì)現(xiàn)任公司副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官，他在2017年入職寒武紀(jì)，在此之前，曾就職于華為技術(shù)有限公司、 深圳市海思半導(dǎo)體有限公司。

在其加入的第一年，華為便開(kāi)始了與寒武紀(jì)展開(kāi)合作，不管從技術(shù)角度還是關(guān)聯(lián)角度，梁軍的身份都容易引起關(guān)注。

在回復(fù)報(bào)告中，寒武紀(jì)著重披露了梁軍與華為在技術(shù)方面的關(guān)系：

梁軍在華為海思的工作內(nèi)容與在寒武紀(jì)的工作內(nèi)容屬于芯片設(shè)計(jì)中的不同細(xì)分領(lǐng)域，其在華為海思任職期間，主要從事網(wǎng)絡(luò)芯片開(kāi)發(fā)、手機(jī) SoC 芯片設(shè)計(jì)的工作，而在寒武紀(jì)從事人工智能芯片研發(fā)。”

在主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收上，此前披露的招股書中，2017年2018年間，寒武紀(jì)對(duì)華為的依賴顯而易見(jiàn)。

具體到數(shù)據(jù)上，得益于給華為手機(jī)IP授權(quán)，寒武紀(jì)入賬784.33 萬(wàn)元、11,702.52 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.95%、99.69%。

但2019年，華為未與寒武紀(jì)達(dá)成新的合作，未來(lái)寒武紀(jì)預(yù)計(jì)華為繼續(xù)大量采購(gòu)公司產(chǎn)品的可能性也較校

如此一來(lái)，寒武紀(jì)也就失去了依賴華為的資格。

不過(guò)，失去明星光環(huán)和背景加持的寒武紀(jì)貿(mào)然上市能否讓市場(chǎng)買賬，還是比較難預(yù)測(cè)的。

上市初衷：缺錢，缺第二個(gè)“華為”

或許正是因?yàn)楹浼o(jì)在去“華為化”，去“中科院化”，所以也導(dǎo)致了寒武紀(jì)目前的處境比較尷尬。

一方面，丟掉了華為這個(gè)大客戶，本就給寒武紀(jì)帶來(lái)了很大的負(fù)面影響。

雖然根據(jù)最新披露的報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，寒武紀(jì)計(jì)入當(dāng)期收益的政府補(bǔ)助金額分別為 823.69 萬(wàn)元、6,914.01 萬(wàn)元和 3,386.41 萬(wàn)元，前前后后共獲得了18筆政府補(bǔ)助金，其中北京地區(qū)相關(guān)單位對(duì)其補(bǔ)助次數(shù)較多。但依舊不能掩蓋寒武紀(jì)缺錢的事實(shí)。

另一方面，寒武紀(jì)正在全面推進(jìn)“云邊端”一體化的布局，需要投入大量的資金。

之前就有行業(yè)觀察人士對(duì)虎嗅表示：“寒武紀(jì)選擇此時(shí)上市，真的是缺錢了。”

值得注意的是，本次回復(fù)報(bào)告中還專門把寒武紀(jì)銷售人員的收入拿了出來(lái)，從數(shù)據(jù)上看，2019年銷售平均薪資為62.77萬(wàn)，同比上漲了49.2%，同樣，人數(shù)也較前一年增長(zhǎng)了60%，某種程度上講，寒武紀(jì)重銷售也是一個(gè)缺錢的信號(hào)。

這一點(diǎn)也在回復(fù)報(bào)告中得到了印證：

公司預(yù)計(jì)未來(lái) 3 年內(nèi)仍有其他 5-6 款芯片產(chǎn)品需要進(jìn)行研發(fā)投入。參照募投項(xiàng)目的研發(fā)投入，單款智能芯片及系統(tǒng)的研發(fā)投入約在 6 億元左右。除了芯片研發(fā)本身，公司還將進(jìn)一步加強(qiáng) IC 工藝、芯片、 硬件相關(guān)的公共組件技術(shù)和模塊建設(shè)，未來(lái)三年計(jì)劃投入資金 3-4 億元；同時(shí)公司也將進(jìn)一步加強(qiáng)跨芯片的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件公共平臺(tái)建設(shè)，未來(lái)三年計(jì)劃投入資金 3-4 億元。

無(wú)疑，為了保證后續(xù)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展，寒武紀(jì)未來(lái)三年仍然是個(gè)持續(xù)“燒錢”的階段，至少要投入3644億元。

從這個(gè)角度來(lái)看，擺在寒武紀(jì)面前的只有兩條路，要么找到一家采購(gòu)規(guī)模上足以代替華為的客戶，要么放棄在“云邊端”的部分布局。

關(guān)于第一條路，寒武紀(jì)在回復(fù)報(bào)告中已經(jīng)明確，短期內(nèi)難以拓展一家在采購(gòu)規(guī)模上足以替代華為的客戶。

國(guó)內(nèi)其余知名智能手機(jī)廠商如小米、OPPO、vivo等絕大多數(shù)產(chǎn)品采用高通、聯(lián)發(fā)科等境外集成電路設(shè)計(jì)公司的成熟手機(jī)芯片產(chǎn)品和方案，其自主研發(fā)的 SoC 芯片大規(guī)模商用仍待時(shí)日，短期內(nèi)對(duì)于公司智能處理器 IP 產(chǎn)品不存在大規(guī)模的采購(gòu)需求。

關(guān)于第二條路，業(yè)界的看法還是比較有爭(zhēng)議的。

在一部分人看來(lái)，目前寒武紀(jì)存在一些定位不清的弊端，如果它能夠?qū)Ｗ⒁粋€(gè)細(xì)分領(lǐng)域，從商業(yè)化落地來(lái)講還是比較有優(yōu)勢(shì)的。

但從寒武紀(jì)本身來(lái)講，可能是出于各個(gè)“蛋糕”都切一點(diǎn)的考慮，也可能是在成立之初就定下了“一體化”布局的方向。

總之，這兩條路都沒(méi)能成為寒武紀(jì)的最終選擇，而是出乎意料地走上了IPO的道路。

畢竟上市的風(fēng)險(xiǎn)比上當(dāng)下的現(xiàn)狀有些微不足道了。

關(guān)于未來(lái)：客戶變對(duì)手，營(yíng)收能力成疑

說(shuō)到底，寒武紀(jì)上市之后的營(yíng)收能力和前景，才是市場(chǎng)關(guān)心的核心點(diǎn)，這部分也理所應(yīng)當(dāng)?shù)爻闪吮敬紊辖凰鶈?wèn)詢的重點(diǎn)。

其實(shí)，在招股書中，寒武紀(jì)營(yíng)收的部分問(wèn)題已經(jīng)有了明確的闡述，甚至幾項(xiàng)被寫在了上市風(fēng)險(xiǎn)提示里，比如存在持續(xù)虧損、短時(shí)間無(wú)法盈利、IP業(yè)務(wù)無(wú)法持續(xù)發(fā)展、客戶集中度較高等。其中，持續(xù)虧損和短時(shí)間無(wú)法盈利可以說(shuō)是芯片行業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)象。

可客戶集中度高卻是寒武紀(jì)的個(gè)性問(wèn)題。

寒武紀(jì)遞交招股書后，部分媒體因其報(bào)告期內(nèi)前五大客戶銷售收入占總收入均超過(guò)95%，其中2017-2018年對(duì)單一大客戶銷售占比超過(guò)95%，對(duì)營(yíng)業(yè)收入的可持續(xù)性存疑。

對(duì)此，寒武紀(jì)回應(yīng)稱，2019年，寒武紀(jì)拓展云端業(yè)務(wù)及相應(yīng)客戶，公司第一大客戶銷售占比下降，實(shí)現(xiàn)了客戶多元化，報(bào)告期末，已不存在向單個(gè)客戶銷售比例超過(guò)公司銷售總額50%的情況。

需要指出的是，根據(jù)回復(fù)報(bào)告，公司B為中科曙光，其與珠海市橫琴區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局存在一定的合作關(guān)系，兩者加起來(lái)的份額占寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入的61.03%。

對(duì)于寒武紀(jì)向中科曙光銷售加速卡的原因及合理性，保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師認(rèn)為：公司向中科曙光銷售加速卡主要系橫琴先進(jìn)智能計(jì)算平臺(tái)(一期) 項(xiàng)目具體由中科曙光負(fù)責(zé)總集成，公司主導(dǎo)了智能計(jì)算集群技術(shù)路線的設(shè)計(jì)，該項(xiàng)目使用公司研制的智能芯片及加速卡。

也就是說(shuō)，在2019年，寒武紀(jì)在橫琴先進(jìn)智能計(jì)算平臺(tái)（一期）和（二期）項(xiàng)目中獲得了超全年61%的營(yíng)收。

整體來(lái)看，豐富客戶，削弱大客戶營(yíng)收占比是寒武紀(jì)短時(shí)間內(nèi)需要邁過(guò)的第一個(gè)門檻。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，寒武紀(jì)主要分成四大部分：終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及智能計(jì)算集成系統(tǒng)。

具體來(lái)看，2017 年和 2018 年的主要營(yíng)收來(lái)源為IP授權(quán)。2019 年，云端智能芯片及加速卡產(chǎn)品逐步推向市場(chǎng)，進(jìn)行商業(yè)落地，并完成了與聯(lián)想、浪潮、新華三、曙光等終端的適配，同時(shí)其下一款產(chǎn)品思元 290 已處于內(nèi)測(cè)階段，主要面向人工智能云端訓(xùn)練任務(wù)，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；杖搿６吘壷悄苄酒凹铀倏A(yù)計(jì)今年內(nèi)能形成規(guī)模銷售。

可見(jiàn)，寒武紀(jì)已具備從終端、邊緣端到云端的完整智能芯片產(chǎn)品線。其認(rèn)為目前，行業(yè)內(nèi)可實(shí)現(xiàn)從終端、邊緣端到云端完整智能芯片產(chǎn)品線的企業(yè)包括英偉達(dá)和華為海思。

商業(yè)就是這樣充滿戲劇性，誰(shuí)能想到兩年前還被依靠的華為，轉(zhuǎn)身再見(jiàn)成了寒武紀(jì)國(guó)內(nèi)的競(jìng)對(duì)呢？與這兩大芯片巨頭相比，寒武紀(jì)認(rèn)為自己有優(yōu)有劣。

與英偉達(dá)相比，寒武紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：

其芯片架構(gòu)針對(duì)人工智能應(yīng)用及各類算法進(jìn)行了優(yōu)化，提升了產(chǎn)品的性能功耗比和性能價(jià)格比；產(chǎn)品可以針對(duì)國(guó)內(nèi)客戶的生態(tài)和需求進(jìn)行優(yōu)化，并且為客戶提供快速響應(yīng)、靈活的技術(shù)支持服務(wù)。

與海思相比，寒武紀(jì)的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：

進(jìn)入人工智能芯片領(lǐng)域早，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，積累一批核心技術(shù)及專利，技術(shù)創(chuàng)新能力得到業(yè)界認(rèn)可；定位于獨(dú)立、中立的芯片公司，不開(kāi)展人工智能應(yīng)用解決方案的業(yè)務(wù)，避免與自身的客戶發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)。

與前述公司相比，寒武紀(jì)的主要競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)有：

與國(guó)際巨頭的資金實(shí)力及研發(fā)投入尚具有較大差距；

軟件生態(tài)完善程度與英偉達(dá)仍有一定差距；

英偉達(dá)、華為海思均有成熟完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，客戶對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知程度、市場(chǎng)知名度等方面均優(yōu)于寒武紀(jì)。

由此可見(jiàn)，寒武紀(jì)要想在AI芯片領(lǐng)域迅速破局，占領(lǐng)一席市場(chǎng)還是有一定難度的，至于寒武紀(jì)到底什么時(shí)候能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，可能是三年，也可能是十三年。

而當(dāng)下這種營(yíng)收的不確定性，持續(xù)虧損的情況，迫切上市的心態(tài)，也讓不少人感嘆，從前那個(gè)自帶光芒的AI明星寒武紀(jì)也開(kāi)始成為了萬(wàn)千個(gè)平凡的AI公司之一了。

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