辛巴團(tuán)隊(duì)入股引爆起步股份三連板背后三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

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原標(biāo)題：“快手一哥”入股引爆起步股份三連板，背后三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

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記者 | 張藝

今年以來(lái)，電商主播與上市公司擦出火花常“引爆”資本市場(chǎng)。童鞋童裝企業(yè)起步股份（603557.SH）因知名網(wǎng)紅快手辛巴4.32億元入股而收獲了三個(gè)“一”字漲停。

然而，三連板背后是起步股份業(yè)績(jī)的連年下滑，控股股東的持續(xù)套現(xiàn)，電商主播入股交易的不確定性。網(wǎng)紅效應(yīng)持續(xù)性如何？電商化能拯救起步股份？都值得商榷。

可以肯定的是，計(jì)劃減持的起步股份第一、二大股東們正蠢蠢欲動(dòng)。股價(jià)大漲，抑或正中下懷。

三個(gè)交易日“浮盈”超50%

起步股份日前公告，公司控股股東香港起步國(guó)際集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)香港起步）分別與廣州辛選投資有限公司（下稱(chēng)辛選投資）和張曉雙簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，計(jì)劃向辛選投資和張曉雙分別轉(zhuǎn)讓起步股份5%的股權(quán)。

本次交易轉(zhuǎn)讓價(jià)格9.162元/股，合計(jì)轉(zhuǎn)讓金額4.32億元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，香港起步持有起步股份比例由51.20%降至總股本的41.20%，仍為公司控股股東及實(shí)際控制人。

讓市場(chǎng)激動(dòng)的是受讓方身份—快手辛巴團(tuán)隊(duì)。辛選投資成立于2020年4月23日，注冊(cè)資本1億元，法定代表人辛有志，辛有志持股95%，計(jì)夢(mèng)瑤持股5%。另一股東張曉雙則為辛選團(tuán)隊(duì)的聯(lián)合創(chuàng)始人，也是辛選供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人。

即辛巴團(tuán)隊(duì)將以10%的持股比例上升為起步股份的第二大股東。

快手辛巴團(tuán)隊(duì)在快手平臺(tái)的地位首屈一指。辛巴在快手平臺(tái)擁有5000多萬(wàn)粉絲。2019年，辛選完成逾150億元成交額。2020年6月，辛有志單場(chǎng)總銷(xiāo)售額破12.5億元，占據(jù)快手高單場(chǎng)帶貨記錄。新榜8月主播直播帶貨總榜上，辛有志排名第二，僅次于薇婭，高于李佳琦。

與此同時(shí)，起步股份是一家以童鞋、童裝和兒童服飾配飾等為主企業(yè)，旗下品牌包括ABC KIDS等，定位為中端市場(chǎng)。公司2017年8月18日登陸資本市場(chǎng)。

起步股份發(fā)行價(jià)每股7.73元，上市初期一度上沖至31.75元，之后大幅回落，三年期間還曾破發(fā)。

辛巴團(tuán)隊(duì)受讓價(jià)格十分劃算，定價(jià)僅較發(fā)行價(jià)上浮18.53%，較轉(zhuǎn)讓公告披露前的收盤(pán)價(jià)還折價(jià)12.74%。

僅三個(gè)交易日，起步股份三漲停后，市值已上升至66億元。辛巴團(tuán)隊(duì)4.32億元計(jì)劃受讓的股份當(dāng)下市值已達(dá)6.6億元，交易未完成賬面浮盈已2.28億元，盈利超過(guò)50%。

起步股份可轉(zhuǎn)債漲幅更為驚人。截止9月21日收盤(pán)，起步股份可轉(zhuǎn)債收盤(pán)價(jià)格為168.84元/張，純債溢價(jià)率高達(dá)71.26%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為27.42%。

針對(duì)近期交易異動(dòng)，起步股份表示，控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙僅簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，尚未支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，也未辦理股權(quán)過(guò)戶(hù)登記。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓履行期限較長(zhǎng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議履行存在重大不確定性。

公告稱(chēng)，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成過(guò)戶(hù)登記前，受讓方辛選投資和張曉雙分別只需支付1000萬(wàn)元的保證金，剩余各2.06億元股權(quán)根據(jù)約定，辛選投資不晚于2020年11月20日支付剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，張曉雙預(yù)計(jì)不晚于2021年4月16日支付剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

在起步股份三連板背后有三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

首先，剛解禁控股股東便持續(xù)減持套現(xiàn)。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是起步股份控股股東減持套現(xiàn)的一部分。今年8月18日是起步股份上市三周年的限售股解禁日，解禁股份2.51億股，占總股本比例的53.20%，解禁股東僅控股股東香港起步一家。

十天后，香港起步迫不及待提出減持計(jì)劃。香港起步計(jì)劃在2020年9月2日-2021年3月17日期間減持不超過(guò)公司總股本的6%，減持價(jià)格不低于公司發(fā)行價(jià)。

不到半個(gè)月，香港起步火速以大宗交易的方式減持總股本的2%。以期間加權(quán)均價(jià)10.29元計(jì)算，控股股東套現(xiàn)約9700萬(wàn)元。

在未來(lái)的不到半年時(shí)間內(nèi)，香港起步還有不超過(guò)4%的減持計(jì)劃。

減持計(jì)劃在途，香港起步質(zhì)押率也頗高。截至9月21日，香港起步累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量1.22億股，占其持股總數(shù)的50.35%，占公司總股本的25.78%。

不僅被控股股東減持，2018年8月，公司第二大股東邦?yuàn)W有限公司9566.98萬(wàn)股限售股解禁，此后開(kāi)始其長(zhǎng)達(dá)兩年的減持之路，如今其持股數(shù)量已降至4254.11萬(wàn)股。

兩年時(shí)間，邦?yuàn)W有限公司對(duì)起步股份的持股比例由20.36%降至9.01%。減持仍未完成。

同時(shí)不被兩位重要股東看好，起步股份怎么了？

第二，上市三年，業(yè)績(jī)連年下滑。

起步股份上市前三年凈利潤(rùn)表現(xiàn)出色，2014年-2016年凈利潤(rùn)增速分別為127.86%、43.20%和16.62%。2017年上市首年還勉強(qiáng)維持10%的正增長(zhǎng)，之后開(kāi)始“變臉”。

2018年、2019年和2020年上半年，起步股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增速分別為-7.05%、-21.13%和-38.15%。

如果說(shuō)2020年的下滑與疫情有關(guān)，那么2019年僅以“成本費(fèi)用上升”導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑似乎更說(shuō)明公司運(yùn)營(yíng)能力有限。

第三，網(wǎng)紅效應(yīng)持續(xù)效應(yīng)多長(zhǎng)？

上半年直播電商領(lǐng)域站上風(fēng)口，上市公司也是沾“網(wǎng)紅”必火。

今年5月份，夢(mèng)潔股份（002397.SZ）僅因與薇婭合作，便拿下7個(gè)漲停板。事實(shí)上，夢(mèng)潔股份披露，在今年3場(chǎng)直播中，薇婭帶貨僅812萬(wàn)元。

熱炒退潮后，夢(mèng)潔股份也回吐漲幅，股價(jià)接近腰斬，最新收盤(pán)價(jià)較上一波峰值已擠出約46%。

二者合作模式不同，此次起步股份與辛巴團(tuán)隊(duì)的合作是以股權(quán)合作的方式進(jìn)行。辛巴團(tuán)隊(duì)持股10%，與上市公司的利益緊密綁定，故辛巴團(tuán)隊(duì)或?qū)⑼度敫嗑τ谄鸩焦煞荨?/p>

如此炒作后，雙方后市合作能否落地是關(guān)鍵。

起步股份在公告中表示，目前公司與辛選投資和張曉雙不涉及任何業(yè)務(wù)方面的合作，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)對(duì)公司短期業(yè)績(jī)不產(chǎn)生任何影響。

在近期的一次調(diào)研中，起步股份相關(guān)人士稱(chēng)，后續(xù)公司跟辛選投資合作包括，最簡(jiǎn)單的直播賣(mài)貨，給公司產(chǎn)品引流。同時(shí)，雙方打造共同平臺(tái)，改造母嬰產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈，用新零售的方式做C端的市場(chǎng)。

上述人士還認(rèn)為，未來(lái)電商是個(gè)亮點(diǎn)，與辛巴合作將構(gòu)成銷(xiāo)售的增量部分。2019年年報(bào)顯示，起步股份線(xiàn)上營(yíng)收占比不足5%。

值得注意的是，辛巴也曾被快手封號(hào)。起步股份若未來(lái)線(xiàn)上業(yè)務(wù)與辛巴團(tuán)隊(duì)深度綁定，屆時(shí)一榮未必俱榮，但一損必俱損。

本文名稱(chēng)：辛巴團(tuán)隊(duì)入股引爆起步股份三連板背后三大風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
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